证券时报记者 安仲文

跟着资管新规落地和近两年债市走牛，不少追求正经建树的资金运转热心债券基金。国元证券统计线路，本年一季度，债券基金边界高潮至9.7万亿元。细分来看，短债基金净流入资金1122亿元，边界高潮至1.2万亿元。

那么，等闲投资者会怎样采取短债基金？“建树中短债基金的投资者，大齐但愿以较好的流动性解决和较低的波动取得略高于货币基金的收益。”广发基金债券投资部总司理助理方抗示意，为了给客户带来高超的持有体验，我方在解决中短债基金时，最初筹商的是限制回撤，在此基础上再追求季度相对货币基金有逾额收益。

方抗是一位从业15年、解决公募产物近10年的基金司理，当今解决着广发招财短债、广发景和中短债等基金。从投资计谋息争决作风来看，中短债基金的投资不错分为建树派、走动派和哑铃派。而方抗恰是属于哑铃派，底仓以高品级、短久期债券为主，卫星仓位则通过对中长久期债券的波段操作增厚收益。但总的来说，重中之重是先限制回撤，其次才是追求增厚收益。

债券基金的逾额收益主要起原于信用、杠杆和久期。方抗给我方细目标原则是不作念信用下千里，同期，由于短债产物的投资范围也相对受限，风险预算不高，既要控回撤又要取得较好的中遥远收益，只可通过深耕易耨取得逾额收益。

“我会采取一些上风品种来作念阶段性择时走动的操作，赚一些贫乏钱，操作的缜密化经由比拟高。”方抗先容，中短债基金的客户群体对回撤比拟明锐，因此，组合中底仓信用债持仓的核心久期一般较短。当阛阓在赔率和胜率均占优时，和会过阶段性的久期调遣，进行收益增厚，一朝久期计谋的性价比着落，粗鲁偏左侧进去向盈降仓，最猛经由减少收益率上行对组合净值的冲击。

以2021年下半年为例，三季度由于上游加价导致PPI阶段性上行，阛阓对通胀的悲不雅预期加重，信用债收益率快速上行。在此配景下，方抗不雅察到2—3年信用债足够收益水平在3.2%隔邻，持有赔率已大幅改善，同期，供给侧变动带来的通胀影响往往继续手艺不会太长，债券投资的胜率仍在，因而在组合中粗鲁加多了2—3年信用债持仓。过去四季度，跟着通胀同环比见顶回落，债券收益率重回下行通谈，广发景和中短债基金也因此取得了比拟赫然的逾额收益。

“最近一年，1年以内的信用债弧线较平，信用利差处于历史极值位置，中遥远信用债的持有价值着落。这种情况下，我更现象以较短期限信用债手脚底仓。同期，中长端利率债的波动较大，比拟相宜营为走动品种。”方抗示意，他主若是左证宏不雅环境和阛阓变化，通过不竭优化调遣计谋来增强收益弹性。

收货于方抗对利率趋势的蛮横把执和组合操作的深耕易耨，广发景和中短债基金在较低波动的基础上取得了高超的酬谢。Choice统计线路，摈弃6月7日，广发景和中短债基金最近一年的酬谢为3.05%，区间最大回撤为0.18%，同期最大回撤规复天数（走动日）为28天。