开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,林文隆近期对九号公司进行护士并发布了护士求教《公司深度求教：割草机器东说念主商场全景探析：2024年或为广泛界赛说念元年，九号产物和渠说念先发上风彰着》，本求教对九号公司给出买入评级，现时股价为40.58元。

九号公司(689009)

割草机器东说念主增漫空间广袤，公司已具备先发上风，守护“买入”评级

2022年公司发售广泛界割草机器东说念主，2024Q1发售i系列新品并投入好意思国商场，新品强竞争力带动欧洲商场放量。现时割草机器东说念主行业正逐步由埋线式/连忙导航/连忙碰撞式产物向广泛界/策划导航/VSLAM避障产物升级，中国品牌份额处高潮通说念。始终割草机仍有向边际割草、吹叶等场景延申的可能性。参考扫地机2015年以来发展旅途，在产物质能显贵进步以及中国品牌运行下行业渗入率有望快速进步，公司具备产物和渠说念先发上风有望最初受益。咱们守护2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润8.10/12.04/17.21亿元，对应EPS为11.34/16.84/24.07元，现时股价对应PE为36.6/24.6/17.2倍，看好割草机器东说念主潜在增漫空间及利润空间，两轮车络续高增下合座利润弹性高，守护“买入”评级。

行业处彰着迭代周期中，参考扫地机发展旅途潜在销量有望超300万台

草坪景仰为泰西家庭主要平常责任之一，除购买用具自主景仰外仍有一定比例家庭采取雇东说念主景仰，割草是草坪景仰界限价值量最大的场景。现时割草机商场仍以埋线式割草机为主，富士华、WORX占绝民众绝大部分份额（2023年富士华体量超80亿克朗）。但行业正逐步由埋线式/连忙导航/连忙碰撞式产物向广泛界/策划导航/VSLAM避障产物升级（以九号公司、科沃斯、Mammoton、Sunseeker为代表），中国品牌线上亚马逊份额自2023H2以来快速进步。渗入率角度看，欧洲割草机器东说念主渗入率相对较高（北欧/南欧/西欧），北好意思商场渗入率仍不足5%（系耗尽者训诲仍不完善以及草况复杂需要针对性优化产物）。经济性角度看，割草机器东说念主本钱介于传统割草机和雇东说念主景仰之间（割草+边际修剪东说念主工本钱或超1000好意思金），平均回本周期1.67~3.33年。潜在空间方面，2023年起起以中国品牌为代表的无埋线割草机器东说念主产物在售SKU显贵增多，导航策划/避障本领等中枢才调均有不同过程进步，或访佛于2015年起的扫地机商场。参考2015年以来扫地机渗入率进步旅途，咱们预测2028年割草机器东说念主行业销量有望超300万台。

公司产物概述性能发达较强，欧洲线下勾引才调不俗，好意思国线下勾引空间广

产物维度，参数上看：（1）相较于富士华、WORX，公司产物竞争力以及价钱竞争力兼具（避障/防盗/东说念主机交互上风彰着）；（2）相较于中国品牌，公司价钱竞争力相对较强，产物质能各有上风。驳斥上看，公司产物在边际割草/售后工作/用材/导航避障方面较竟对强，RTK本见地径下信号踏实性有进步空间。渠说念维度，公司欧洲线下网点总共数目已超2000家，大型零卖商勾引胜利，且部分门店展区位置佳，线下渠说念勾引才调高出。好意思国商场受限于商场发展，各家线下渠说念体量齐较小，但追随线上渠说念放量，异日线下专科经销和大KA渠说念空间广袤。

风险指示：行业竞争加重、好意思国商场诞生不足预期、渠说念拓展不足预期等

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据意料，国泰君安蔡雯娟护士员团队对该股护士较为真切，近三年预测准确度均值为78.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.38亿，左证现价换算的预测PE为3.5。

最新盈利预测明细如下：